https://drive.google.com/…/1ODtNzwu2HuE7Fm3k4ioVJyZ4Qir…

Tài liệu gồm báo cáo, đánh giá của 4 tổ chức quốc tế, 3 công ty định hạng tín nhiệm toàn cầu, 3 tập đoàn bảo hiểm hàng đầu, 2 công ty credit card hàng đầu, 16 Ngân hàng thương mại toàn cầu, 5 top Ngân hàng đầu tư Investment Bank, top 5 ETF provider lớn nhất toàn cầu và một số bên như top Private Equity, top advisor, top intelligent, private assetmanagement…

Năm 2026 được các tổ chức tài chính hàng đầu dự báo là một năm của Sự Kiên cường giữa Phức tạp (Resiliency with Complexity), nơi đà tăng trưởng kinh tế toàn cầu được củng cố bởi sự bùng nổ của Trí tuệ Nhân tạo (AI) và sự nới lỏng chính sách tiền tệ.

Mặc dù thị trường đã trải qua một năm 2025 với mức tăng mạnh mẽ, chủ đề chính cho năm 2026 là sự Mở rộng cơ hội đầu tư ra ngoài nhóm cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ, cùng với việc quản lý rủi ro địa chính trị dai dẳng.

Bối cảnh đầu tư sẽ được định hình bởi sự phân kỳ về lạm phát (lạm phát Mỹ dai dẳng so với lạm phát được kiểm soát ở Châu Âu và Châu Á) và sự thay đổi trọng tâm của các ngân hàng trung ương, từ việc tập trung chống lạm phát sang quản lý hạ cánh mềm (soft landing).

I. Dự phóng Chỉ số S&P 500 (Thị trường Chứng khoán Mỹ)
Các nguồn tài liệu cho thấy một triển vọng rất tích cực đối với cổ phiếu Mỹ, với kỳ vọng chỉ số S&P 500 sẽ tiếp tục lập đỉnh mới, được thúc đẩy bởi tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và làn sóng đầu tư vào AI.

A. Mục tiêu Giá và Động lực Tăng trưởng
Các dự báo về S&P 500 vào cuối năm 2026 cho thấy kỳ vọng đạt mức cao, phản ánh niềm tin vào chu kỳ kinh tế bền vững và sự chuyển đổi công nghệ:
• Deutsche Bank dự báo S&P 500 đạt 7.500 điểm vào cuối năm 2026.
• KKR dự kiến chỉ số S&P 500 đạt khoảng 7.500 điểm (cụ thể là 7.460) vào cuối năm 2026. KKR tin rằng thị trường Mỹ vẫn giữ lập trường “Glass Half Full” (lạc quan thận trọng).
• Nomura Asset Management dự phóng S&P 500 đạt 7.280 điểm.
• S&P Global Ratings đưa ra kịch bản lạc quan là 7.507,77 điểm, trong khi kịch bản cơ sở cho quý 3 năm 2026 là 6.955,76 điểm.
Động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng này bao gồm:

1. AI là Trọng tâm: AI được xem là động cơ tăng trưởng trung tâm. Cuộc cách mạng AI tiếp tục thúc đẩy chi tiêu vốn (capex) khổng lồ, đặc biệt là vào cơ sở hạ tầng, bán dẫn và trung tâm dữ liệu. Chi tiêu này đủ lớn để đóng góp gần một nửa vào tăng trưởng GDP thực của Mỹ.

2. Tăng trưởng Lợi nhuận (Earnings Growth): Lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng mạnh mẽ. J.P. Morgan và KKR dự kiến Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 đạt $300/cổ phiếu vào năm 2026. Santander Asset Management và BNP Paribas AM dự kiến lợi nhuận của S&P 500 tăng khoảng 15% trong năm 2026.

3. Chính sách Hỗ trợ: Lãi suất ngắn hạn thấp hơn, các biện pháp kích thích tài khóa và chính sách phi điều tiết từ chính quyền Mỹ (như “One Big Beautiful Bill Act” – OBBBA) được kỳ vọng sẽ hỗ trợ đầu tư và tiêu dùng, củng cố đà tăng trưởng.

B. Mở rộng và Cơ hội Đa dạng hóa

Mặc dù thị trường Mỹ đã được dẫn dắt bởi nhóm “Magnificent Seven”, nhiều nhà phân tích dự báo năm 2026 sẽ chứng kiến sự mở rộng đáng kể về lợi nhuận ra ngoài lĩnh vực công nghệ vốn hóa lớn.
• Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa (Small and Mid-Caps) được xem là những đối tượng hưởng lợi lớn nhất từ sự nới lỏng chính sách tiền tệ. Santander dự báo EPS của Small Caps Mỹ có thể tăng tốc đến 22% trong năm 2026.
• Các lĩnh vực khác ngoài công nghệ, bao gồm xây dựng (trung tâm dữ liệu), năng lượng (nhu cầu điện tăng cho AI) và công nghiệp cũng được hưởng lợi.
• Các nhà đầu tư được khuyến nghị chuyển hướng sang các yếu tố như chất lượng (quality), giá trị (value), và biến động thấp (low-volatility) để đảm bảo sự kiên cường của danh mục.

II. Dự phóng Giá Vàng (Gold)
Vàng được duy trì là tài sản phòng hộ thiết yếu trong một môi trường địa chính trị bất ổn và chính sách tiền tệ thiếu rõ ràng.

A. Mục tiêu Giá
Quan điểm về giá vàng cho năm 2026 có sự phân kỳ, nhưng nhìn chung là lạc quan hoặc duy trì ở mức cao:
• Deutsche Bank có dự báo lạc quan nhất, đặt mục tiêu giá vàng đạt $4.500/ounce vào cuối năm 2026. Một báo cáo khác của Deutsche Bank dự kiến đạt $3.800/ounce vào tháng 9/2026.
• IMF dự kiến chỉ số giá kim loại quý (chủ yếu là vàng) sẽ tăng 3.0% trong năm 2026.
• World Bank / GEP dự báo giá vàng đạt mức cao kỷ lục trong năm 2025, sau đó ổn định (plateauing) trong giai đoạn 2026–2027.

B. Các Yếu tố Hỗ trợ Giá Vàng
Giá vàng được hỗ trợ bởi sự kết hợp của các yếu tố vĩ mô và cấu trúc:
1. Rủi ro Địa chính trị: Vàng tiếp tục là nơi trú ẩn an toàn (safe haven) chống lại rủi ro địa chính trị dai dẳng.
2. Nhu cầu Ngân hàng Trung ương: Nhu cầu mua vàng mạnh mẽ và liên tục từ các ngân hàng trung ương, nhằm đa dạng hóa dự trữ tiền tệ, là một động lực cơ bản.
3. Đồng USD Yếu và Lạm phát: Kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất, cùng với sự suy yếu của đồng USD và lạm phát dai dẳng ở Mỹ, đều hỗ trợ giá vàng. Fidelity International khuyến nghị tìm kiếm các nguồn bảo vệ thay thế như vàng.

III. Bối cảnh Vĩ mô Toàn cầu và Chính sách Tiền tệ

A. Chính sách Tiền tệ
Các ngân hàng trung ương lớn được dự đoán sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng lãi suất.
• Fed: Dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất, đưa phạm vi mục tiêu quỹ liên bang (Fed Funds Rate) xuống khoảng 3.00%–3.75% vào cuối năm 2026. Wells Fargo dự kiến Fed sẽ thực hiện hai đợt cắt giảm trong nửa đầu năm 2026, đưa lãi suất mục tiêu xuống mức 3.00%–3.25%.
• Sự nới lỏng này chủ yếu nhằm mục đích bảo hiểm (insurance cut) chống lại rủi ro suy yếu của thị trường lao động, chứ không phải do lo ngại suy thoái.
• Châu Âu: Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cũng được dự kiến sẽ duy trì chính sách nới lỏng do lạm phát tiếp tục giảm.

B. Lạm phát và Đồng USD
Năm 2026 được đánh dấu bằng sự phân kỳ lạm phát (inflation divergence):
• Lạm phát Mỹ: Dự kiến vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu của Fed, quanh mức 2.6%–3.0%. Các yếu tố như thuế quan và chính sách tài khóa kích thích được xem là nguyên nhân giữ lạm phát ở mức “dai dẳng” (sticky).
• Đồng USD: Dự kiến sẽ có xu hướng suy yếu trong nửa đầu năm 2026. Điều này được thúc đẩy bởi sự nới lỏng của Fed, thâm hụt tài khóa, và sự phân kỳ chính sách tiền tệ. Đồng USD yếu đi là một yếu tố tích cực cho tài sản Thị trường mới nổi (EM). Tuy nhiên, Wells Fargo dự kiến đồng USD sẽ mạnh lên trở lại trong nửa cuối năm 2026 khi Fed kết thúc chu kỳ nới lỏng.

IV. Các Tài sản và Khu vực Khác

A. Thị trường mới nổi (Emerging Markets – EM) và Châu Á
Thị trường mới nổi được đánh giá cao, hưởng lợi từ bối cảnh toàn cầu thuận lợi.
• EM được hưởng lợi từ lợi suất trái phiếu Mỹ thấp hơn và đồng USD yếu hơn.
• Các quốc gia Châu Á, đặc biệt là những nước xuất khẩu chất bán dẫn và công nghệ (ví dụ: Đài Loan, Việt Nam), tiếp tục được hưởng lợi từ chu kỳ AI và sự chuyển dịch chuỗi cung ứng. Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 8.3%–8.5% trong năm 2026.
• Trung Quốc: Được dự kiến sẽ tập trung vào kích thích có mục tiêu và đầu tư vào sản xuất tiên tiến, thay vì tiêu dùng. BNP Paribas AM tin rằng tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận lớn nhất của Trung Quốc nằm ở lĩnh vực công nghệ. Vanguard dự báo GDP thực của Trung Quốc có thể đạt 5%, cao hơn mức đồng thuận.

B. Dầu thô (Oil)
Triển vọng về giá dầu nhìn chung là thận trọng và duy trì ở mức thấp, phản ánh tình trạng dư cung trên thị trường.
• Santander Asset Management dự kiến giá dầu Brent trong khoảng $55–$60/thùng.
• Deutsche Bank dự báo giá dầu Brent ở mức $60/thùng vào cuối năm 2026.
• IMF dự báo giá dầu thô trung bình đạt $65.84/thùng vào năm 2026.
• Rủi ro địa chính trị có thể gây ra biến động giá ngắn hạn, nhưng dư cung toàn cầu được cho là sẽ giữ giá ở mức thấp trong dài hạn.

V. Kết luận và Chiến lược Đầu tư

Năm 2026 đòi hỏi nhà đầu tư phải có sự linh hoạt (flexibility) và chọn lọc (selectivity).
• Ưu tiên: Ưu tiên nên dành cho cổ phiếu so với trái phiếu. Cổ phiếu EM, cổ phiếu Châu Âu, và cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Mỹ được ưa chuộng do định giá hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mở rộng.
• Trái phiếu: Thị trường trái phiếu sẽ được hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương, mang lại lợi suất thực tế tích cực. Lãi suất thực tế dương và đồng USD yếu hỗ trợ trái phiếu Thị trường mới nổi nội tệ.
• Quản lý Rủi ro: Cần chú ý đến rủi ro tập trung cao độ vào cổ phiếu công nghệ Mỹ, rủi ro chính sách (ví dụ: tranh chấp về Fed độc lập và thuế quan), và rủi ro tín dụng.
• Sự thành công được cho là đến từ quản lý tích cực (active management), đa dạng hóa chu đáo, và tập trung vào các nguyên tắc cơ bản.

—–

Nguồn: Trần Thăng Long, Võ Đình Trí